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鄂尔多斯600295本钱资源完善结合奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-15 22:00:32

鄂尔多斯(600295)本钱+资源完美结合

我们认为,鄂尔多斯充分发挥了比较优势,实现资源和国内便宜制造本钱的完善结合,同时以优秀的业务管理能力、灵活的经营机制充分保证企业的中长期盈利。未来随着资源的紧缺性进一步体现,公司价值也势必进一步得到重估,预计公司年EPS分别为0.84元、0.96元、1.06元,给予公司"买入"的投资评级。

公司现已构成"3大事业板块有序推动,六大主导产业协同发展"的战略格局,产业分为以羊绒纺织为龙头的纺织服装板块、以煤炭为出发点的循环经济为特征的棋盘井工业园区板块、以煤化工为核心的煤业板块。公司现已进入全国520户重点企业和中国企业500强之列。

我们认为,公司业务已全面进入收获期。

硅铁行业全面升温,2010年公司硅铁产能65万吨,计划产量62万吨,2011年产能100万吨。目前硅铁价格6500元/吨,利润元/吨。1吨75%硅铁需要消耗硅石1.8吨,兰炭1.1吨,钢屑kg,电极糊kg,耗电8200kwh,其中电力是主要本钱。

近期硅铁价格全面上涨,并且预计未来仍将持续上涨。主要原因在于以下四点:

1是下游钢铁产量增加,金属镁产量大增,需求上升;

二是西南干旱缺电,西北电价上调以及未来仍会继续上调,由于电本钱占硅铁本钱比例较大,故公司将会受益于其他地区的电价上涨;

3是节能减排强迫淘汰落后产能20万吨;

4是国外硅铁价格大涨,出口情势良好。

电石全面受益于石油涨价和PVC价格上涨。目前公司电石产能130万吨,产量预计90万吨,而且也处于价格上升期,利润约100元/吨。电石价格延续看涨,原因主要包括两点:

一是石油价格上涨、下游需求旺盛致使PVC价格上涨,随着PVC价格的不断上扬,电石价格有延续上涨的空间;

2是115末淘汰400万吨产能,基于节能减排的实行,强迫淘汰1.25w以下的炉子。与钢铁行业不同,电石落后产能淘汰能够实际进行下去,通过电费上调等措施,强迫淘汰落后产能。公司由于节能减排较好,能够不断占据这个其他小生产者退出的市场空间。

公司的PVC项目预计2011年5月投产。

煤炭业务毛利提升。公司煤炭产能500万吨,今年计划产量480万吨,2011年产能不会有太大变化,最多到520万吨。由于规模增加,范围效应提升,煤炭利润有望好于2009年。

多晶硅进入收获季节。公司多晶硅项目2010年6月30日开始试产,计划今年生产400吨。目前由于技术、本钱控制缘由,市场上真实的产能约1万吨。

总体来讲,多晶硅已经度过最低的时期,目前市场上多晶硅价格约为35美元/kg,情况较好时多晶硅能卖到美元,本钱约30美元。虽然已经不是暴利的时期,但是仍然能够取得平均的利润。公司在以下四个因素支持下,能够在这个市场上成功立足:1是电力、水本钱较低;二是高品质的硅石原料及工业硅生产技术;三是后发技术优势,采用的德国技术,并且是在陕西方面试用改良后的技术;4是主要的风险是产品合格率的问题。

总体上看,各方面的情况都有利于公司的利润提升,同时由于前期的固定资产投入进入回报期,各个子板块的产能产量会有较大的增加,综合起来公司盈利能力较2009年有较大幅度的增加,预计公司净利约为亿元。

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